- Когда меня спрашивают, чем я занимаюсь, я говорю, что управляю чужими деньгами. Это очень увлекательное занятие, может быть, не такое увлекательное, как управление собственными средствами, но тем не менее достаточно интересное... - с этих слов Павла Теплухина началось мое знакомство в клубе региональной журналистики "Из первых уст" с президентом Управляющей компании "Тройка Диалог".

Газета "БАШвестЪ" неоднократно и достаточно подробно обращалась к теме паевых инвестиционных фондов, тем не менее взглянуть на подобного рода денежные вложения глазами авторитетного эксперта никогда не помешает. Итак, по разумению нашего собеседника, ПИФы - единственная широко доступная альтернатива для сохранения и размножения сбережений.

- Не зря говорят, что деньги легче нажить, чем сберечь, - рассказывает он. - В этой поговорке заложен большой смысл. Вот каждый из вас занимается любимым делом, зарабатывает соответствующие доходы, кто-то делает это более, кто-то менее успешно, но все вы умеете это делать. Кто-то время от времени задумывается, что неплохо бы накопить на обучение детей и на собственную пенсию, на собственную квартиру, на дом. И тут, как правило, наступает ступор. Вроде и есть какие-то определенные мысли, но их нужно проанализировать, вроде и предложения какие-то поступают, но - поди в них разберись. И тут становится ясным, что сохранить деньги на какой-нибудь длинный, разумный срок - задача не из простых.

Между тем, продолжает наш собеседник, инфляция в стране идет. А что такое инфляция? По сути, это налог, который платит каждый из нас. Другими словами, практически все, что правительство выдало в этом году населению в виде тех или иных повышений, в течение года-двух будет возвращено через инфляционный налог. И никуда от этого не деться.

Ну можно и не связываться с нашим государством, подумает кто-то, мол, с долларами проще. Но и тут Теплухин предостерегает:

- И в этом случае вы потеряли бы. Тем не менее, наличная иностранная валюта - одна из самых у нас популярных форм сбережения.

В мире существует три географических центра максимальной концентрации наличных долларов - США (ну это по определению, разумеется), Саудовская Аравия и Россия. С арабами все ясно: для них же слово "банк" непонятно - по Корану не положено, смеется Теплухин. В связи с этим у них наличное обращение больше развито, чем любые банковские операции. А у нас-то почему столько долларов американских? Все мы не раз слышали с высоких трибун, что в России увеличивается или уменьшается утечка капиталов. Но ведь она происходит не в форме каких-то бандитов, которые в мешках вывозят деньги за границу и даже не в той форме, что какие-то предприятия создают какие-то страшные схемы, обманывают всех и на каких-то островах скрывают капиталы. Это происходит именно тогда, когда бабушка меняет свою пенсию в местном киоске на 20 долларов или вы в местном отделении банка приобретаете наличные доллары. Это самая распространенная форма утечки капиталов.

И самая распространенная форма сбережений в России. Больше, чем банковские вклады в стране, потом идут недвижимость и паевые инвестиционные фонды. С банковскими депозитами все ясно: главное преимущество - самый высокий вид ликвидности. То есть можно просто прийти в банк и закрыть депозит, хотя во многих других странах забрать деньги можно только по истечении определенного срока. За это своя цена - отказ от тех или иных процентов набежавших.

Что касается инвестиций в недвижимость, то президент "Тройки Диалог" также не разделяет восторга многих. Недвижимость - вещь такая, которую только купить можно быстро, а вот продать быстро нельзя. Потому и говорят, у нее очень низкая ликвидность.

И, наконец, четвертая форма - паевые инвестиционные фонды.

- ПИФ - это некое объединение пайщиков, - продолжает просвещать Теплухин, - их может быть и два, а может 17 тысяч, как в наших фондах. В общем, это те люди, которые решили, что по отдельности им сложно что-то куда-то вкладывать, на недвижимость денег не хватает, на ценные бумаги слишком много времени уходит и прочее. Фонд объединяет средства всех этих инвесторов в одну большую корзину, которая управляется единым управляющим в пользу всех этих вкладчиков. Фонд контролируется сразу несколькими структурами, чтобы не было рецидивов, похожих на "МММ".

ПИФы бывают самые разные: открытые, интервальные, закрытые, фонды акций, облигаций, смешанные, недвижимость, рискованные, венчурные, индексные. Открытый фонд - это когда в любой день можно прийти купить или продать пай, полностью или частично. Интервальный - когда такую же операцию можно совершить через какие-то интервалы, например, раз в квартал или раз в полгода. Закрытые - это фонды, которые создаются на определенный срок. Например, на три года или 15 лет, и до этого срока управляющий компанией не имеет обязательств перед вами на досрочный выкуп пая, потому он и называется закрытый фонд. Больше всего у нас распространены открытые фонды - они составляют практически половину всех фондов - срабатывает понимание того, что, почувствовав дискомфорт, ты в любой момент свои деньги вернешь. А больше всего средств сосредоточено в закрытых фондах (примерно две трети). Это связано с тем, объясняет Теплухин, что закрытыми фондами, как правило, интересуются уже "серьезные инвесторы", которые понимают риски, существующие на российском рынке, и считают для себя возможным принять их на какой-то конкретный срок.

У паевых фондов высокая ликвидность. В открытых ПИФах можно в любой день положить или забрать деньги. Причем в отличие от коммерческих банков ты забираешь деньги со всем доходом, который на этот момент накопился, и не нужно отказываться от тех или иных процентов. Но и за это приходится платить - налицо риск колебаний рыночной цены активов и рыночной стоимости пая. В банке, принимая вклад, вам говорят: если с нами вдруг что-то случится, на сто тысяч вы защищены государством. В случае с ПИФами такого разговора нет. Управляющий компанией говорит клиенту: я буду делать все возможное, чтобы максимизировать доход. Если смогу, он твой, если мне это не удастся, то мы можем даже в минусе остаться.

Самое главное, разумеется, "правильно" выбрать управляющую компанию. Но как это сделать простому смертному, который, как говорится, на рынке ценных бумаг ни в зуб ногой? Какие критерии брать во главу угла, какой информации верить? Господин Теплухин считает, что наиболее объективная информация о ПИФах - это историческая доходность (что было, допустим, в прошлом году, что - в позапрошлом году и т.д.). Хотя здесь любой профессионал скажет, что все, что было в прошлом году, не имеет отношения к будущему - будущее на то и будущее, оно непредсказуемо.

- В этих словах 80 процентов правды и 20 - лукавства, - говорит Павел Михайлович, - потому что будущее, действительно, предсказать на основе прошлого очень сложно, но прошлая информация имеет отношение к тому, что будет в будущем. Имеет вот каким образом. Судить так: в прошлом году было 40 процентов, значит, в будущем году будет тоже 40 - неправильно. А если посмотреть, что в прошлом году было 40 процентов, притом индекс вырос на 30, в позапрошлом году было 50 и индекс вырос на 40, три года было 20 процентов плюс прирост индекса на 15 - вот здесь уже можно сделать вывод, что менеджер, который управляет этим портфелем, достаточно профессиональный, раз в силах выигрывать у индекса. Если индекс идет минус 30 процентов, а он показал минус 10, поверьте, это фантастически талантливый управляющий, хотя и показал отрицательную доходность. У всех упало на 30 процентов, а у него только на 10 - памятник ему при жизни ставить надо!

Другими словами, прошлая информация имеет отношение к будущему, главное - уметь правильно анализировать. Смотреть, как управляющий вел дела по сравнению с рынком на тех или иных промежутках времени. Второй совет от Теплухина перекликается с поговоркой "За одного битого двух небитых дают". Те, кто прошел кризис и выжил, те молодцы. Эти битые - бесценные. Это в Америке, где финансовых переломов лет 20 не было, такие самородки повымерли уже, а в России их много. В общем, пересчитывая денежки, смотрите на фонды, созданные до 1998 года. Их тоже много.

  

Екатерина ЧУРАКОВА, г. Уфа. ИА Башинформ, интернет-газета "БАШвестЪ", 24 января 2006 г.