Пенсионная реформа, которая фактически началась с 1 января 2002 года, с момента, введения в действие накопительной пенсионной системы, в самом ближайшем времени поставит перед выбором каждого работающего гражданина России. Дело в том, что по итогам 2002 года каждый человек, из заработной платы которого в течение года делались перечисления в государственный пенсионный фонд, получит оттуда письмо, сообщающее о размерах накоплений. А с письмом и право распорядиться этими деньгами - выбрать один из негосударственных пенсионных фондов, поручить государственному пенсионному фонду перечислить деньги в одну из управляющих компаний, в ту или иную инвестиционную стратегию, предложенную этой компанией, или просто оставить свои деньги в государственном пенсионном фонде.

Ирина Сербина, собкор. "Известий". Полоса "Деловой клуб". Рубрика "Из первых уст".

Справится ли человек с такой задачей, сделает ли правильный выбор? Каждый ответит на этот вопрос, исходя из той информации, которую имеет. А вот с этим на сегодняшний день проблема - практически никто не знает (и не задумывается!) о том, куда вложить свои деньги, чтобы хотя бы сохранить их до своего выхода на пенсию, а желательно бы и преумножить эти накопления.

Государственному пенсионному фонду нет резона информировать плательщиков о том, что у них есть выбор. А негосударственные фонды заинтересованы работать с теми, у кого заработная плата уж никак не 2-3 тысячи рублей, а, как минимум, столько же тысяч долларов, а их "просвещать" не надо.

О своем видении проблем, с которыми столкнется каждый будущий пенсионер уже в этом году, на семинарах клуба региональной журналистики "Из первых уст" рассказали президент инвестиционной компании "Тройка-Диалог" Павел Теплухин и один авторов и разработчиков нового пенсионного законодательства заместитель министра экономического развития и торговли Михаил Дмитриев.

Павел Теплухин: "В соответствии с действующим пенсионным законодательством, в 2003 году каждый, кто перечисляет деньги в пенсионный фонд, должен получить выписку о состоянии своего персонального счета в государственном пенсионном фонде. Эти выписки идут с приложениями перечня управляющих компаний, которым бы вы хотели передать свои пенсионные сбережения для инвестирования. Каждая управляющая компания имеет набор инвестиционных стратегий, которые выражают разный уровень риска - более консервативные или менее. Это должно случиться между маем и августом месяцем, то есть вы должны получить свои выписки, к которым будут приложены "простыни" в виде бюллетеней. Вы должны все назад отправить до 1 октября (или 1 сентября). Пенсионный фонд должен все это получить, обработать и до 1 декабря передать в управляющую компанию то, что у вас накопилось. Проблема заключается только в том, что этот выбор по своей масштабности превышает общефедеральные выборы: участвует в нем примерно такое же количество людей, которое участвует в общефедеральных выборах. И у всех будут бюллетени, где необходимо галочки ставить. Количество претендентов тоже будет приличное. Но только в 2003 году у нас еще выборы будут проходить, и на агитацию там запланировано 3 млрд. руб., а на пенсионную реформу в бюджете заложены копейки для того, чтоб 60 млн. человек что-то объяснить. Чтоб они сделали очень важное, может быть самое важное инвестиционное решение в своей жизни. Информации - ноль. А государственный пенсионный фонд не будет присутствовать среди поименованных кандидатов на проставление галочки. Ведь тот, кто не сделает выбор, тот и останется в государственном пенсионном фонде, под управлением государственной управляющей компании, которая будет гарантировать своим вкладчикам минус один процент годовых в реальном выражении. Потому что государственной управляющей компании на сегодняшний момент разрешено вкладывать только в государственные ценные бумаги на первичном размещении и держать эти бумаги до погашения. Вы можете посоветоваться со своими финансовыми аналитиками, но я вам расскажу, что если государственные ценные бумаги покупать при первичном размещении и держать их до погашения, то доходность по такого рода инвестициям будет минус один процент годовых в реальном выражении, с учетом инфляции.

Негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании заинтересованы в обеспечении вам доходности. Их вознаграждение, в отличие от вознаграждения чиновников, не зависит от штатного расписания, а зависит от того дохода, который они для вас заработают. Законом предусмотрено, что управляющая компания получает не более 10% от прироста. Но они будут конкурировать друг с другом, и эта планка вознаграждения будет, скорей всего, намного меньше.

Ваша роль будет состоять в том, чтобы выбрать тот инвестиционный портфель, который наиболее полно отражает ваше отношение к риску. Есть люди, которые безгранично доверяют Российскому государству и правительству, другие всячески не доверяют государству, и для них более перспективно выглядят вложения в какие-нибудь нефтяные компании, частные компании, например, "ЮКОС", "ЛУКОЙЛ" и т.д. Есть люди, которые сразу хотят на всех стульях усидеть.

Почему инвестиционное решение будет самым важным в жизни? Потому что его надо будет сделать. Если в повседневной жизни вы пытаетесь его как-то отогнать: "Вот положу в Сбербанк, на какой-то там счет. Важно, что в любой момент можно будет деньги забрать". Может такой подход к деньгам и правильный. Во всяком случае, многие так считают. Но когда речь идет о длительном промежутке времени, о длительном интервале, то Сбербанк тут не поможет.

Это решение нужно будет принять на основе той информации, которую вы получите в ходе домашней работы, которую каждый из вас должен будет сделать.

Что касается гарантий для денег, которые вы разместите в негосударственной управляющей компании, то, во-первых, все средства, все активы хранятся в спецдепозитарии. Это самостоятельная компания, которая не аффилируется с управляющей компанией, которая имеет право второй подписи на каждом финансовом документе и отвечает своей лицензией, как и каждая управляющая компания, перед ГКЦБ. Во-вторых, существуют аудитор, оценщик, которые раз в полгода (аудитор) или каждый день (оценщик) производят оценку активов, состояние портфеля на каждый день. Каждый из них является лицензированной компанией, которые своей лицензией отвечают пред своими надзирающими органами: аудитор перед Министерством Финансов, оценщик перед антимонопольным ведомством.

Управляющая компания должна отвечать следующим требованиям: 75% сотрудников должны иметь индивидуальные сертификаты, т.е. они имеют соответствующую квалификацию и сдали соответствующий экзамен, они не должны иметь криминального прошлого, ну и еще ряд других, казалось бы, банальных требований. Эти управляющие компании, прежде чем принимать участие в этом процессе должны иметь 5 лет безупречной работы на рынке. Помимо этого, к моменту участия, они должны иметь не менее 100 счетов доверительного управления. То есть достаточно большой опыт работы с этими деньгами. Для российского рынка 5 лет это много. Там есть еще ряд требований: требования к собственному капиталу, требование - не менее 5 негосударственных пенсионных фондов в управлении, за последний год доходность должна быть не менее 20% по самой консервативной стратегии (в то время как банкам давали не менее 18%) и т.д. Эти требования на 8 страниц, их должны соблюдать управляющие компании, чтобы пройти квалификационный отбор для участия в этом процессе.

Для негосударственных пенсионных фондов, являющихся, по сути, в этом процессе посредниками, существуют проблемы. Что случится, если они разорятся? Почему такой проблемы нет для управляющих компаний? Потому что в отличие от банков и негосударственных пенсионных фондов, эти средства хранятся на отдельном балансе. То есть управляющая компания не пропускает все активы через собственный баланс. Даже если управляющая компания разорится, все средства в пользу пенсионного фонда хранятся на счетах, контролируемых спецдепозитарием. То есть он обособлен - на него не может быть наложено взыскание, его не могут арестовать кредиторы, имеющиеся у управляющей компании.

У негосударственных пенсионных фондов, к сожалению, не все так красиво. Потому что, в принципе, негосударственный пенсионный фонд с юридической точки зрения может обанкротиться. И в этом случае вкладчики, будущие пенсионеры становятся в первую очередь, но все равно в очередь, за тем, что останется. А им может не все достаться. У управляющих компаний такого нет.

Важно отметить, что процесс выбора будет предоставляться раз в год. Каждый год люди будут получать выписку со своего пенсионного счета и смогут сделать выбор и перейти из государственного пенсионного фонда в негосударственный. Другое дело, что первый переход будет бесплатный, а потом, если вы захотите поменяться, то только за деньги. Потому что перейти из одного негосударственного пенсионного фонда в другой негосударственный пенсионный фонд - это технологически сложная задача. Так как деньги раз уже размещены, уже инвестированы. Их нужно вытаскивать из инвестиций, их нужно возвращать в пенсионный фонд России, чтобы он отправил эти деньги в другой негосударственный пенсионный фонд. Поэтому эта операция будет платная".

Михаил Дмитриев: "Дивиденды бывают разные, а с точки зрения доходности, как показывает наш анализ, акции являются самым доходным финансовым инструментом в России, и уровень доходности по ним на многих протяженных интервалах намного превышал темпы инфляции. В среднем доходность по акциям за последние четыре года составила около 40% годовых. Проблема с акционерным портфелем в России не в том, что он низкодоходный - это не так. В долгосрочной перспективе вся совокупность акций, котирующихся на российских рынках, скорее всего, будет быстро расти в цене, так что она сейчас недооценена в силу целого ряда причин. Проблема в другом: в том, что это очень, как говорят финансисты, "волатильный" инструмент, т.е. он очень сильно колеблется с течением времени. Мы знаем, что в 1998 году рынок упал более, чем в два раза, потом он снова резко возрос в течение 1999 и начале 2000 г.г., потом рост прекратился, снова пошло снижение, потом рост опять возобновился. Эти колебания в тенденции дают довольно высокую доходность, но, тем не менее, этот вид активов действительно является рискованным, потому что в каждый конкретный день очень трудно сказать, сколько будет стоить вся стоимость акций, в которые вложены деньги. Для того, чтобы эту проблему решить, конечно, любая стратегия накопления для пенсионеров должна ориентироваться на более сбалансированный портфель, т.е. помимо акций в него обязательно надо включать более стабильные активы с более предсказуемой ценой на каждый конкретный день. Это, прежде всего, облигации, а среди них - прежде всего государственные облигации. По государственным облигациям бытует мнение, что они относительно стабильны с точки зрения доходности, более предсказуемы, но в то же время доходность низкая. Это тоже не совсем так. Если мы возьмем рынок рублевых государственных ценных бумаг, то там действительно доходность идет по темпу инфляции, иногда даже ниже. Такая доходность не очень привлекательна для пенсионеров; с точки зрения эффективности накопительной системы доходность должна быть выше. Но, если мы посмотрим на гораздо более крупный сегмент рынка государственных облигаций - валютные облигации, особенно евробонды, которые составляют порядка 2/3 всех государственных ценных бумаг на сегодняшний день по стоимости, то там совершенно иные доходности. Доходность колеблется от 7 до 23% годовых в валюте. Такая доходность соперничает даже с доходностью по акциям, но, при этом, там гораздо меньшие колебания и гораздо более четкие, определенные гарантии возврата этих средств для пенсионеров. Эти гарантии даются российским государством".  

Ирина САВЧЕНКО, Кемерово. Областная газета "Край" от 31.01.03