Разговоры о дефолте в России напоминают разговоры о погоде: всякий раз, когда в мировой экономики происходит что-то необычное, в России начинает звучать слово «дефолт». Причем имеет это под собой экономические основания или не имеет — никого не тревожит. Главное, что в головах людей это слово является своеобразным «заклятием», напоминающем о событиях десятилетней давности. Вот и сейчас, когда разразился ипотечный кризис в США, он нашел отклик не только в мировой экономике, но и в умах россиян. Причем до России, которая все больше встраивается в мировые рынки, а значит, все больше подвержена влиянию подобных кризисов, он докатился почти мгновенно. И сейчас, когда доллар продолжает свое стремительное снижение, представители бизнеса и простое население страны судорожно гадают, в какой же валюте лучше хранить сбережения.

ТЕХНИКА ДЕФОЛТА: ВСЕ ТОЛЬКО НАЧИНАЕТСЯ

Теоретически, дефолт (англ. default — невыполнение обязательств) — неспособность производить своевременные процентные и основные выплаты по долговым обязательствам или неспособность выполнять условия договора о выпуске облигационного займа. Наша страна уже успела пережить его в 1998 году, когда государство оказалось не в состоянии расплачиваться с лицами, вложившими деньги в государственные казначейские обязательства. В итоге мы получили резкий обвал рубля, вслед за которым галопирующими темпами выросли цены на продукты питания в магазинах, зарплаты сократились, а страна впала в тяжелейший финансовый кризис, выход из которого был не самым легким.

Есть ли сегодня предпосылки для повторения ситуации десятилетней давности? Эта тема бурно обсуждается в интернете и прессе, причем иногда оппоненты не только высказывают диаметрально противоположные мнения, но и оперируют информацией, противоречащей официальным данным.

Некоторые эксперты полагают, что вопреки официально объявленным 8%, инфляция в России составляет не менее 25% в год. Напомним, инфляция начинается тогда, когда увеличивается денежная масса, а рост ВВП по сравнению с ней остается ничтожным.

ВВП ежегодно прибавляет по 6—8%, и то в основном за счет роста добычи и реализации природных ресурсов, что не приводит к росту уровня жизни в наших условиях. В частности, объем валового внутреннего продукта России по итогам 2007 г. вырос на 8,1% и составил 32 трлн. 988,6 млрд. рублей. Такие данные были получены Федеральной службой государственной статистики (Росстат) по итогам проведения первой оценки объема ВВП РФ. В 2007 г. наибольший рост в реальном выражении продемонстрировал строительный сектор, его объем увеличился на 16,4% и в номинальном выражении составил 1 трлн. 671 млрд. рублей. По-прежнему более высокими темпами, чем ВВП РФ в целом, растет объем оптовой и розничной торговли — на 12% — до 5 трлн. 835,9 млрд. рублей.

По мнению экспертов, такие процессы могут привести к новому витку инфляции, а там и до дефолта недалеко, утверждают «знающие люди»…

Поползли слухи о возможности кризиса и в народе: опасения по поводу последних событий на мировом рынке и предстоящей инфляции тревожат не только специалистов, но и рядовых граждан. Но есть и другое мнение — дефолта в России быть не может ни при каких условиях. Говорить «о погоде» можно бесконечно, но все же корреспондент «Р.Б.» решил привести некоторые, наиболее любопытные мнения о судьбах российской экономики, высказанные «по следам американского кризиса».

Михаил Авдонин, генеральный директор ООО «Газпромбанкинвест-Кубань»:

— Кризис ипотечных кредитов в Америке вполне может влиять на российскую экономику, причем не только на сферу недвижимости, но и на состояние финансового рынка. И это давление уже ощущается, потому что российские банки активно практикуют кредитование на Западе, а оно дорожает. В дальнейшем, на мой взгляд, параметры финансирования российских проектов и для отечественных банков, и для западных, действующих в России, существенно изменятся. Пока рано говорить о возможности непосредственного дефолта как рынка в целом, так и отдельных его элементов, но у некоторых компаний могут возникнуть технические дефолты. Нет, я не говорю о возможности рецессии в России, но мы участники глобальной экономики, поэтому процессы, которые происходят сейчас на рынках Европы, Америки и Дальнего Востока, оказывают и на нас свое влияние. Надеюсь, что оно не будет катастрофическим.

ПЕРЕСТАНОВКА СИЛ

Между тем, есть мнения, что в подобных экономических катаклизмах рубль может ожидать светлое будущее. Однако пока это будущее не наступило, вопросы взлета-падения доллара для отечественной экономики не чужды, так как доллар до сих пор является ведущей валютой мира.

Будущее рубля в такой ситуации остается спорным: либо он окрепнет, либо полетит в черную дыру. И все же о предпосылках роста отечественной денежной единицы говорят все чаще, особенно бурно спорят о том, нужен ли он сейчас, исходя из нынешних экономических реалий.

Михаил Авдонин:

— Глобального кризиса, связанного с массовыми дефолтами, не будет, но как поведет себя доллар в связи со всеми этими событиями, непонятно. Возможно, рецессия к лету закончится, и доллар опять начнет дорожать: в частности, есть и такие прогнозы. Поэтому вряд ли у нас возникнут серьезные коллапсы в экономике и на бирже, но и ничего хорошего на рынке пока не происходит.

Помимо «пессимистичного» сценария, есть и «оптимистичный»:

Людмила Воронина, заведующий кафедрой менеджмента и управления качества экономического факультета Кубанского государственного университета, доктор экономических наук:

— Сейчас в нашей стране мультивалютная система: не забывайте, что у нас есть еще евро, и для сглаживания кризиса есть возможность перевести свои активы в мультивалютную систему. Я считаю, что нынешний кризис, конечно, в какой-то степени отразится на нашей экономике, но не так негативно, как сейчас об этом говорят многие эксперты и аналитики. Доллар, скорее всего, перестанет быть «российской валютой», рубль наконец-таки займет его место, а зарубежной валютой для нас станет евро. Произойдет изменение рангов, и доллар уйдет на третье место, ныне принадлежащее рублю.

Мнение, конечно, спорное: на всех мировых торгах даже для евро сдвинуть доллар с занимаемых позиций — задача непосильная. В «мировой мультивалютной системе» рубли — не международная валюта, а «российские деревянные». Но в нашей стране, с ее не поддающейся прогнозам экономикой, возможно все.

Владимир Тарасов, заместитель генерального директора по финансам и экономики ООО «Кубанская инвестиционная ипотечная компания»:

— Существуют предположения, что если рубль перестать сдерживать, то его реальный курс составит 10—11 рублей за доллар, менее вероятны прогнозы, что до 5—6. Думаю, что этого не произойдет, если доллар устоит на международных рынках.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ТАЙМ-АУТ ИЛИ ПОЛИТИЧЕСКИЙ ДЕФОЛТ?

На внутреннюю экономику страны немаловажное влияние оказывает и политика. Грядущая перемена сил в государственном аппарате может привести к попытке спровоцировать денежные и финансовые реформы. «Государственных экспериментов» с отечественной валютой, направленных на то, чтобы доказать экономическую состоятельность финансовой системы страны, эксперты боятся больше всего.

Людмила Воронина:

— Дефолт может определяться не только экономическими закономерностями. У нас впереди выборы президента, в результате которых будут необходимы какие-то определенные реформаторские действия. В том числе могут осуществляться и реформы финансово-денежной системы, которые, на взгляд наших политиков, очень далеко стоящих от экономики, могут принести ей оздоровление. Если дефолт и возможен, то по политическим причинам, но мы не политики, чтобы его предсказывать. Предпосылок для экономического дефолта нет.

Владимир Тарасов:

— В России в золотовалютных резервах достаточно долларов, а с долларом не все в порядке. Опять-таки очень много зависит от политики, причем иногда не от нашей. Например, Китай пригрозил заменить доллар в своих резервах на иную валюту, что может для американцев очень плохо закончиться…. А инвестор — он пугливый, в первую очередь уходит с развивающихся рынков, к которым относится и наш. Вот, например, я два месяца вел переговоры по крупным иностранным инвестициям в жилищное строительство на Кубани, почти договорились, но — потенциальный инвестор взял тайм-аут до марта. Как бизнесмен я его понимаю…

О причинах дефолта 1998 года специалисты гадают до сих пор, многие вообще сомневаются, что такое явление, как ипотечный кризис в США, вообще способно породить кризис и падение экономики в России.

Но если бы дело было только в ипотечном кризисе! Одновременно с ним в конце предыдущего года произошел резкий скачок цен на продукты питания. Причем произошел как неожиданно, так и единовременно. При этом заработная плата большинства работников в различных сферах не изменилась, что резко снизило покупательскую способность населения.

Владимир Тарасов:

— Среди неприятностей, которые система может испытать, — достаточно высокая инфляция. Нужно учитывать множество параметров, кроме того, есть моменты, не поддающиеся прогнозированию, например, сколько в следующем году в экономику будет «закачано» лишних денег. Чем большее количество различных программ, подпрограмм мы реализуем, чем меньше они связаны с реальным развитием экономики страны и реальным увеличением ВВП — тем выше будет инфляция. Тем более что направлены они в основном на популистские цели — например, на предвыборную пропаганду.

Только тогда, когда «зарплатная» составляющая всякого рода проектов и программ будет адекватна увеличению предложения товаров и услуг, деньги, которые появляются у населения, найдут свой продукт. Инфляция в такой ситуации, как правило, не увеличивается. Как только мы переходим к популистским мерам, например, к необоснованному увеличению заработной платы (особенно в ничего не производящих отраслях и группах населения), появляется еще один источник увеличения денежной массы. Эти деньги доходят до конкретного адресата, он несет их на рынок, но при этом общее предложение произведенных в стране товаров и услуг не изменилось. А количество денежной массы возросло. Как вы понимаете, последствия первой предвыборной кампании осенью 2007 года мы уже испытали: сравните средний размер своего чека из магазина в июле и в ноябре. Если мы необоснованно увеличиваем заработную плату, то на рубль зарплаты мы производим меньше продукции, чем это было раньше; собственно, отсюда и рост цен.

ХРАНИТЬ ЛИ ДЕНЬГИ В СБЕРЕГАТЕЛЬНОЙ КАССЕ?

Поскольку ни одна экономика не может жить в режиме автаркии — существовать вне мировой экономической ситуации, то напрашивается вопрос — не попадут ли «под раздачу», в связи с ипотечным кризисом в США, и наши отечественные банки?

Сергей Лебедев, руководитель филиала Independent LEASING (г. Краснодар):

— Рынок меняется: появляются крупные игроки, конкуренты. Август 2007 года был сложным для системы в целом. Темпы роста банковской системы в 2008 году будут медленнее, чем раньше. На 2008 год, возможно, придется пик слияний и поглощений. Я исхожу с одной простой позиции, говорить о цикличности рынка можно много, но падение доллара в 2008 году будет, безусловно, отмечено. Касательно 2008 года — полагаю, что нас ждет инфляционное поглощение. При этом кредиты станут дороже, возможно, доллар продолжит падать, а ставка ЦБ снизится примерно до 3% годовых.

Владимир Тарасов:

— Банковская система сейчас достаточно устойчива. В кредитные ставки заложен риск невозврата кредитов, другое дело — насколько правильно отдельные банки это делают. Если мы возьмем реальные ставки и посчитаем все комиссии, то получим где-то 15—20% сверх необходимого: там все заложено и перезаложено. Если даже кредит банкам не вернут, скажем, около 15% заемщиков, банки легко компенсируют это. Сбербанк в прошлом году получил синдицированный кредит в несколько миллиардов долларов на международном финансовом рынке, по ставке LIBOR плюс 0,5%, т.е. они взяли деньги где-то под 5,5% годовых. Кредитов, стоящих «дешевле», чем 11% годовых, у них нет. Даже если не говорить о том, что рубль растет по отношению к доллару, все равно, обратите внимание — ставка дает им 100% прибыли. Западные банкиры живут на прибыль в полпроцента, на процент, а у нас сразу закладывают в два раза, так что с устойчивостью у нас все нормально. Возможен кризис мелких банков, но население при этом практически не пострадает. Ну, разве что только основную сумму по вкладам вернут, без процентов, т.е. сумма будет возвращена только в той части, в которой вклад застрахован. Крупные суммы, превышающие размер застрахованной части, держат в крупных банках, и не во вкладах, а на доверительном управлении. Сегодня бессмысленно держать капитал на депозите, где ставка ниже уровня инфляции. А держать на счете деньги в евро или долларах — еще хуже. Такие сбережения чаще держат в акциях, облигациях, в ПИФах, а суммы более полумиллиона долларов — в доверительном управлении у тех же банков. Что касается дефолта, то прямых предпосылок серьезного кризиса нет. Наступление подобных событий может быть связано разве что с какими-либо неестественными и внезапными процессами, спровоцированными неграмотной политикой.

Резервная валюта, или «Меняйте доллары на рубли!»

И все же, поскольку «в рыночной экономике возможно все», вопрос дефолта для России в 2008 году краснодарские эксперты «Р.Б.» оставили открытым. А вот москвичи решительно отметают возможность наступления «финансовой несостоятельности» страны и высказываются в пользу укрепления рубля.

Андрей Шаронов, управляющий директор УК «Тройка Диалог»:

— Ситуация в российской экономике выглядит достаточно благоприятно. Темпы роста российской экономики в 2007 году превысили 7,7% (напомню, только в конце 2006 года эта цифра равнялась 6,5%). Это один из самых высоких темпов роста в мире, нас опережает из крупных экономик только Китай.

Неплохая цифра по инвестициям — рост на 22% только за 8 месяцев 2007 года. Если инвестиции довольно долго растут темпами выше 10% (как в России последние 7—8 лет), то это серьезный вклад в будущий рост. Так, у нас может сократиться сальдо внешней торговли (разница между импортом и экспортом — прим. ред.), к 2009 году мы можем получить нулевой результат — количество ввозимых и вывозимых товаров сравняется. С одной стороны, это будет означать уменьшение притока валюты в страну, с другой — нормализует финансовую ситуацию, не допуская инфляции и ослабления национальной валюты. Сейчас мы боремся с «голландской болезнью»: валюты в страну течет больше, чем мы можем переварить. Платежные средства множатся. Многие товары стоят дороже благодаря конъюнктуре, это не наша заслуга. К счастью, средства стабилизационного фонда начали инвестироваться, на данный момент его доходность составляет 8,7% годовых в долларах США. И это правильно: у страны должно быть много денег, когда не станет нефти. Поэтому мы вкладываем в экономику тех стран, которые богатеют, когда мировые цены на нефть падают. Для сравнения, золотой запас Советского Союза одно время составлял 80 млн. долларов. Сейчас он составляет более 400 млрд. долларов (в РФ). Разница в 5 тысяч раз, при том, что народу в СССР было в два раза больше, чем сейчас в России.

Реальные доходы населения выросли на 12%, реальная заработная плата — на 16,7%. Она критично опережает рост производительности труда, так что ее можно называть «ростом взаймы».

Что касается цен на нефть, они по-прежнему бьют все рекорды, и нестабильность в мире их только подстегивает. Помимо нефти, в России быстрее всего дорожает недвижимость и земля: цены уже достигли нереалистичных пределов. Конечно, повлияют на ситуацию на фондовых рынках и действия нового правительства, и президентские выборы. Это два главных фактора, помимо международных, из которых самый сильный — это предстоящие выборы президента США.

Если говорить в целом о фондовом рынке, то нужно сказать, что реально российская экономика недооценена. То есть, если у нас сейчас какой-то актив стоит рубль, в мире он может стоить 3—5 рублей. Да, есть колебания, но если посмотреть на тренд, вокруг которого эти колебания происходят, то он все равно идет вверх. Поэтому вся прелесть российского рынка, по крайней мере в среднесрочной перспективе, в том, что он фундаментально здоров и фундаментально недооценен. Вы сейчас покупаете активы, которые, по справедливой стоимости, должны стоить в разы больше. Помочь этим активам достичь нормальной цены — вопрос политической стабильности. В принципе, ничто не должно помешать этим активам дорожать, дорожать и дорожать.

В этих условиях «конец света», он же дефолт, невозможен в принципе. Дефолт 1998 года базировался на невозможности государства выполнять свои обязательства перед всеми, в том числе и перед банками, которые накупили государственных бумаг. Рубль в течение недели «пережил» четырехкратную девальвацию: доллар, стоивший 6 рублей, «вырос» до 24 рублей. Но в настоящее время это невозможно — государство уже накопило те самые 420 млрд. долларов, и оно скупит любое количество рублей, сколько бы ни принесли на отечественный рынок. Вы можете хранить их в долларах или в евро, — в любом случае на рынке у вас всегда примут эти деньги.

Сейчас мы имеем третий в мире валютный резерв (после Китая и Японии). Второе — мы создали систему страхования вкладов.

Единственное, о чем спорят сейчас специалисты — это падение доллара: где тот психологический порог, после которого люди махнут рукой и побегут менять «зеленые» на «деревянные», никто не может определить. Поэтому предпочитают смотреть на ситуацию с точки зрения экономики США: от ее состояния зависит, будет ли народ держаться за доллар.

По мнению бывшего главы Центробанка Виктора Геращенко, озвученному им в интервью федеральным СМИ еще в прошлом году, везде, где речь идет о нефти, мир поневоле будет придерживаться доллара. Однако укрепление отечественной валюты неизбежно, и господин Геращенко, по его словам, «давно, еще два года назад советовал держать свои сбережения в рублях». Вот только тремя основными мировыми валютами в будущем видный финансист видит доллар, евро… и юань.

Историческая справка:

Россия со своим пресловутым 1998 годом в общемировом экономическом пространстве оказалась отнюдь не одинока. Так, например, вождю пуританской революции Оливеру Кромвелю в 1650-е сильно понадобились деньги на завоевание Ирландии. В качестве заемщиков выступили лондонские богачи, а также протестанты в Европе. Кромвель собирался расплатиться с кредиторами землями, которые он планировал конфисковать у ирландских католиков. Земель, разумеется, на всех не хватило, результатом чего послужил отказ государства от своих долговых обязательств.

Франция отметилась в мировой экономической истории тем, что на протяжении XVI—XIX веков практически каждые тридцать лет ее правительство объявляло очередной дефолт.

В 1875 году египетское правительство объявило дефолт, в результате чего территория Суэцкого канала была фактически аннексирована рядом европейских держав.

После первой мировой войны всплеск дефолтов прокатился и по развитым странам, в результате чего практически все западноевропейские государства оказались в должниках у США.

Правительство Гитлера отказалось в 1933 году от выплат по репарациям, тянувшимся еще со времен Версальского договора. Послевоенное правительство ФРГ во главе с Аденауэром вновь признало эти долги, но обязались выплатить их только после объединения Германии. Любопытно, что после того, как это событие все же произошло, Германия сумела их реструктуризировать.

В 1990-е годы дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли 12 стран, среди которых: Ангола, Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Хорватия, Шри-Ланка и т.д. В 1998 году дефолт был также объявлен и на Украине.

Примечание «Р.Б.»

По данным Центрального банка РФ, объем денежной массы (М2) в России на 1 января 2008 года составил 13 трлн. 272,1 млрд. рублей. По сравнению с данными на начало 2007 года, денежная масса увеличилась на 47,5% (М2 на 1 января 2007 года составлял 8 трлн. 995,8 млрд. рублей).

  

Наталья КОНДРАТЕНКО, г. Ростов-на-Дону. Журнал «Реальный бизнес-Краснодар», № 2, февраль, 2008 г.