Подошел к концу период общих годовых собраний акционеров. Он не принес больших денег держателям акций региональных предприятий. Хотя повышать уровень дивидендных выплат стало в последнее время хорошим тоном среди крупнейших российских компаний, к региональным акционерным обществам это практически не относится. "Континент Сибирь" начинает цикл материалов о дивидендной политике предприятий региона с Новосибирской области.

Местные предприятия предпочитают не выпускать прибыль из своих стен. Отчасти это связано с общим ухудшением финансового положения новосибирских акционерных обществ. Снижение прибыли в 2001 году затронуло как крупные, так и мелкие компании. Впервые за несколько лет остались без дивидендов держатели акций АО "Новосибирскэнерго", среди которых велика доля миноритарных акционеров, в том числе трудового коллектива (всего у компании 1150 акционеров). В 2001 году энергосистема получила убыток в 635 млн рублей, тогда как чистая прибыль даже в не самом удачном 2000 году составляла 14,8 млн рублей. Основными причинами убытков, по мнению председателя совета директоров компании Дмитрия Журбы, стали выплаты по многочисленным кредитам и прочие результаты работы прежнего менеджмента.

Из-за убытков не стала выплачивать дивиденды (не первый год подряд) и авиакомпания "Сибирь". Новосибирский авиаперевозчик в прошлом году вышел на второе место в России, выручка составила почти 5 млрд рублей, но компания закончила год с убытками в 13 млн рублей. Председатель совета директоров "Сибири" Владимир Тасун в интервью корреспонденту "КС" признал: "У миноритарных акционеров возникают претензии. У соседей - в аэропорту Толмачево - каждый год выплачивают дивиденды, а "Сибирь" не выплачивает. Но в этом вопросе интересы акционеров и персонала расходятся. Персонал хочет регулярно получать хорошую зарплату, а акционер - дивиденды". Впрочем, по мнению Владимира Тасуна, отсутствие дивидендов не мешает привлечению инвестиций, так как инвесторы смотрят в первую очередь на выручку предприятия, а не на прибыль.

Почти в 10 раз снизилась чистая прибыль другого крупнейшего предприятия - ОАО "Новосибирский завод химконцентратов" - с 1,112 млрд рублей в 2000 году до 121 млн. По привилегированным акциям НЗХК все же выплатит дивиденды - в соответствии с уставом, из расчета 2 рубля на одну акцию номиналом 10 рублей. При этом руководство концерна "ТВЭЛ", который владеет контрольным пакетом акций НЗХК, считает, что и такие дивиденды вполне приемлемы. "2 рубля на десятирублевую акцию, то есть 20% годовых, - это дивиденд, который ни один банк не выплачивает", - сказал "КС" председатель совета директоров НЗХК и вице-президент "ТВЭЛа" Петр Лавренюк.

Схожая ситуация и во "втором эшелоне" новосибирской промышленности. Например, один из прошлогодних рекордсменов по выплатам дивидендов - ОАО "Завод "Труд" - по итогам работы в 2001 году выплатит дивиденды в размере 10 рублей на обыкновенную акцию номиналом 100 рублей. Год назад "Труд" платил те же 10 рублей, но на акцию номиналом 5 рублей.

Не дождутся выплат акционеры Новосибирского завода низковольтной аппаратуры. Получив в прошлом году 24 млн рублей убытков по сравнению с 19 млн рублей прибыли в 2000 году, НВА не будет производить выплат по ценным бумагам. Хотя год назад они составили 12,36 рубля на привилегированную акцию номиналом 50 копеек.

Впрочем, объем прибыли не всегда является главным при ее распределении. Так, ОАО "Искитимцемент" в этом году выплатит 10 рублей по обыкновенным и привилегированным акциям номиналом 1 рубль. Для предприятия, которое еще год назад балансировало на краю банкротства и не сумело из-за отсутствия оборотных средств провести модернизацию производства, это, скорее всего, имиджевый шаг. Не менее интересно и решение акционеров Западно-Сибирского речного пароходства о выплате дивидендов, несмотря на убытки общества.

Наиболее популярным аргументом неуплаты акционерам причитающейся им доли прибыли по-прежнему является ссылка на необходимость развития производства. Между тем большинство новосибирских предприятий имеют весьма ограниченные перспективы роста за счет собственной прибыли, серьезные проекты если и реализуются, то благодаря крупным банковским кредитам или сторонним инвесторам.

Тем не менее такое положение дел, например, на предприятиях химической отрасли. "Химпласт" и "Сибиар" не выплачивают дивиденды по итогам работы в 2001 году в связи с тем, что вся прибыль направляется на развитие производства.

Такое же решение принято и ОАО "Сибирское молоко", входящим в группу "Вимм-Билль-Данн". Причем собственная прибыль предприятия составляет 16 млн рублей, тогда как ВБД только в течение двух лет собирается вложить в "Сибирское молоко" почти 360 млн рублей.

Всю прибыль (35 млн рублей) направит на реализацию производственных проектов и "Новосибирскнефтегаз" - "дочка" НК "Сиданко". Но так же, как и в случае с "Сибирским молоком", основные инвестиции в производство, конечно, будут сделаны из центра.

Несколько иная ситуация складывается на Новосибирском оловокомбинате, который в середине 1990 годов славился своими выплатами. В этом году акционеры НОКа даже не рассматривали вопрос о выплате дивидендов. Чистая прибыль по итогам 2001 года сократилась почти в 2,5 раза - до 53,9 млн рублей. Но дело даже не в этом. НОК до сих пор рассчитывается с долгом, образовавшимся после августовского кризиса 1998 года по валютному кредиту ТОКО-банка.

Такой подход: прибыль - на развитие, а не на распределение среди акционеров, свойственен даже крупным акционерным обществам, имеющим хорошую дивидендную историю. Так, стабильно выплачивающий дивиденды ОАО "Сибирьтелеком" в 2002 году начислил 0,027954 рубля по привилегированным и 0,009318 рубля по обыкновенным акциям номиналом 0,15 рубля. По привилегированным акциям связисты платят в соответствии с уставом - 10% от прибыли. В то же время доля прибыли, направляемой на выплаты по обыкновенным акциям, увеличивалась с 4% в 1998 году до 10% - в 2002 году. Председатель совета директоров "Сибирьтелекома" Владимир Ермолич считает, что "государство заинтересовано в капитализации общества. Но связь как никакая другая отрасль нуждается в инвестициях. В то же время увеличение дивидендов означает уменьшение вложений в производство. Сейчас связь растет достаточно устойчивыми темпами - по 4-5% в год, и это интереснее владельцам акций, так как представляет собой более надежный способ для увеличения инвестиционной привлекательности и капитализации, чем просто выплата дивидендов".

По мнению экспертов, сегодня у менеджеров-собственников отсутствуют стимулы к максимизации стоимости компании. Неуверенность в будущем приводит к присвоению текущих доходов. При отсутствии ликвидного фондового рынка не существует объективного критерия оценки компаний. Это значит, что при реструктуризации менеджер просто не сможет продать свою долю в компании за ее реальную цену. Поэтому менеджерам не имеет смысла делать компанию более прозрачной.

В то же время среди крупнейших российских компаний в последнее время начинает преобладать иная точка зрения. Например, глава компании ЮКОС Михаил Ходорковский на семинаре, проводимом Клубом региональной журналистики "Из первых уст", поделился своими соображениями по этому поводу: "Прозрачность корпорации имеет десятки минусов. По существу, это информация, которая попадает к конкурентам. Да и деньги, которые выплачиваются в качестве дивидендов, - это отвлечение средств. Я сам так считал лет пять назад. Однако если не взять средства у населения и не вложить их в производство, то больше взять на самом деле не у кого. Если люди не верят в компанию, то будут вкладывать деньги в бытовые приобретения: в недвижимость, автомобили, технику. В результате будут взлетать цены на эти виды товаров и отвлекаться средства от производительной отрасли".

Рекордсменом по начислению дивидендов среди новосибирских предприятий, как и в прошлом году, пожалуй, остается ОАО "Сибнефтегеофизика". Она выплатит 8 рублей по обыкновенным и 10 рублей по привилегированным акциям номинальной стоимостью 0,1 рубля.

Неплохие дивиденды готово выделить своим акционерам ОАО "ВИНАП" - 0,041 рубля по привилегированным и 0,026 рубля по обыкновенным акциям номиналом 0,001 рубля. В то же время это намного меньше, чем в прошлом году, когда ВИНАП счел возможным заплатить 4,3 копейки по обыкновенным и 8,7 копейки по привилегированным акциям номиналом 0,1 копейки. По словам генерального директора и одного из крупных акционеров ВИНАПа Юрия Верясова, "у ВИНАПа очень много акционеров, в том числе и государство в лице Минимущества. Конечно, они заинтересованы в дивидендах. Они видят, что предприятие работает стабильно, значит, на свои акции надо получать какие-то выплаты. У нас есть возможность выплачивать, мы и выплачиваем".

Что ждет акционеров новосибирских предприятий в 2003 годy? Скорее всего, ничего хорошего. Большинство руководителей предприятий не ожидает значительного прогресса. Как отмечает председатель совета директоров "Новосибирскэнерго" Дмитрий Журба, "в этом году надеемся на лучшее, но было бы неплохо закончить год без убытков".

Петр Лавренюк считает, что "дивиденды НЗХК на привилегированную акцию в 10% от прибыли более чем достаточны. По голосующим акциям, думаю, нам придется еще поработать. Надо дожить до того периода, когда по этим акциям будем выплачивать дивиденды".

Владимир Ермолич сообщил корреспонденту "КС", что 10% от прибыли по обыкновенным и привилегированным акциям - "оптимальное соотношение, и специально увеличивать эту долю решения не принималось". Впрочем, в первом квартале выросла общая прибыль "Сибирьтелекома" - с 64 до 84 млн рублей. Если такие темпы сохранятся, то вырастут и общие объемы выплат.

Приятные сюрпризы в следующем году могут преподнести, вероятно, только авиакомпания "Сибирь" и Новосибирский оловокомбинат. Гендиректор НОКа Александр Дугельный на собрании акционеров сообщил, что после погашения остатков убытков прошлых лет (их осталось 28 млн рублей, а в 2002 году НОК собирается получить 100 млн рублей балансовой прибыли) еще до конца текущего года можно будет вернуться к вопросу о выплате дивидендов.

Планы авиакомпании "Сибирь" более конкретны. Так, после собрания акционеров Владимир Тасун заявил журналистам, что совет директоров прилагает все усилия, чтобы закончить 2001 год без убытков. И в 2002 году "Сибирь" собирается направить на выплату дивидендов около 20 млн рублей.

Впрочем, это скорее приятные исключения на общем фоне. Аналитики компании "Амальгама-инвест" полагают, что "выплата дивидендов, конечно, влияет на инвестиционную привлекательность компаний. Однако суммы, выделяемые на выплату дивидендов, настолько мизерные, что хранить ценные бумаги с этой целью, особенно для физических лиц, пока не имеет никакого смысла".  

Михаил СТОЛЯРОВ, Новосибирск. Континент-Сибирь 19 июля 2002 года.