Первый заместитель Председателя Центробанка РФ о денежно-кредитной и курсовой политике Правительства и ЦБ

- Олег Вячеславович, какова, на ваш взгляд, главная цель Центробанка на сегодняшний день?

- Руководство Центрального банка, как и большинства центробанков мира, считает, что его главная цель - стабильное состояние национальной валюты и снижение инфляции. На этот год целевой показатель по инфляции, в пределах 12%, установлен Центральным банком исходя из бюджетной политики правительства. Известно, что бюджет сводится с профицитом. При этом рассматривается так называемый расширенный бюджет, в который включаются не только федеральный бюджет, но и бюджеты субъектов федерации, бюджет пенсионного фонда и социальных фондов. В этих бюджетах собирается доходов больше, чем тратится фактически в течение года на указанные цели. И таким образом формируются некоторые резервы, которые институционально определены сейчас как резерв федерального правительства и как просто деньги на счетах Министерства финансов в Центральном банке или во Внешэкономбанке. И, кроме того, еще резерв формируется в виде инвестированных и просто остатков средств Пенсионного фонда и на счетах местных бюджетов, которые в основном тоже находятся в Центральном Банке. Таким образом, бюджетная система не является источником инфляции.

Известно, что если бюджет сводится с дефицитом, то он финансируется монетарным способом, т.е. кредитами Центрального банка. Это приводит к инфляции, что было свойственно России до кризиса. Все бюджеты сводились с дефицитом и финансировались сначала напрямую, в начальные годы, потом опосредованно через операции на вторичном рынке, через покупку ОФЗ Центрального банка, что раскручивало инфляцию.

- Возникает вопрос, почему поставлена такая неамбициозная цель, когда бюджетная политика выглядит очень прилично?

- Секрет здесь в той политике курса рубля, которую проводит Центральный банк после согласования с правительством. Эта политика проявляется в том, что укрепление рубля сдерживается под действием рыночных сил. А рыночные силы таковы, что все годы, начиная с 2000 года, в Россию был приток валюты через текущий счет. А в последнее время и резко сократился отток капитала, и появилась тенденция притока под счета операций с капиталами. Сегодня в Россию притекает больше валюты, чем из нее утекает. В результате, уровень резервов Центробанка сегодня уже в районе 60 млрд. долларов. Центробанк не дает возможности рыночным силам определить курс рубля, а сам его формирует. Это называется политика управляемого плавания. Т.е. курс не свободно плавает под действием спроса и предложения на иностранную валюту внутри страны, а управляется еще дополнительно Центральным банком.

- Почему складывается такая политика?

- После кризиса в стране наблюдался низкий уровень активов, которые не соответствовали размеру денежной рублевой базы на тот момент и обязательствам страны по внешнему долгу. Естественно, была поставлена цель - накопить достаточное количество резервов. Это было сделано достаточно быстро, благодаря высоким ценам на нефть и курсовой политике, которую проводил ЦБ, а именно политике постоянной номинальной девальвации курса рубля. Несмотря на то, что ЦБ в это время покупал валюту, но курс всегда девальвировал. На сегодняшний день уровень резервов достаточен и с точки зрения платежей по внешнему долгу, и коэффициента покрытия денежной базы. Уровень резервов примерно в полтора раза выше, чем денежной базы. Это означает, что, по существу, нельзя оказать атаку на рубль с целью его девальвации участниками рынка.

Тем не менее, на текущий год ставится задача достаточно скромная по уровню инфляции и, в то же время, изначально планировалось, что в рамках такой политики резервы будут расти и дальше. Планируемый прирост в 7,1 млрд. долларов в течение всего года уже достигнут, конечно, во многом под действием неожиданно высоких цен на нефть и благодаря тому, что в первом квартале российские компании занимали невиданно много денег на Западе (только наличными порядка четырех миллиардов долларов). В результате, в течение первого квартала по предварительным оценкам платежного баланса, отток капитала равен притоку, в отличие от прошлых лет. Есть в этом и заслуга проводимой курсовой политики.

- Почему же выбрана именно такая курсовая политика?

- Проводя протекционистскую политику обменного курса, российские власти прежде всего защищают внутренних производителей от конкуренции. Потому что, если рубль будет крепнуть достаточно высокими темпами, то конкурентоспособность импортных товаров на внутреннем рынке будет быстро возрастать. Российские компании, которые не могут снизить издержки, по каким-либо причинам, будут терпеть убытки и сокращать производство. Поэтому надо поддерживать такую политику. Правда, расплатой за это станет инфляция. Кроме того, обычно страны, которые проводят протекционистскую политику обменного курса, преследуют также цель стимулирования экспорта. В России мы, таким образом, стимулируем экспорт сырья, потому что у нас большая часть экспорта - это сырьевые товары.

С одной стороны, эта политика выглядит привлекательной. Во-первых, даже сырьевой экспорт - это большой приток валюты в страну. Его стимулирование означает, что этот приток будет еще больше. Например, в первом квартале этого года добыча сырой нефти возросла почти на 16%. Это как раз результат нашей политики. Кроме того, при такой политике импорт менее конкурентоспособен.

С другой стороны, такой курсовой политикой мы фактически замораживаем сырьевую структуру российской экономики. На мой взгляд, все-таки любой протекционизм, скорее всего, мешает структурным реформам, чем их ускоряет. Те неамбициозные цели инфляции, та фактическая инфляция, которая сегодня есть, это результат сознательной политики. Инфляцией мы расплачиваемся за протекционизм и за стимулирование сырьевого экспорта.

- Чем еще опасна поддержка сырьевого экспорта?

- Когда сырьевые отрасли очень сильны и экспортируется очень много природных ресурсов, то перерабатывающий сектор находится под давлением, связанным с тем, что национальная валюта начинает укрепляться. И это действительно делает неконкурентоспособным перерабатывающий сектор, потому что валюта слишком сильна. И в таких случаях надо с этим бороться. Но борются, конечно, в этом случае не курсовой политикой, а с помощью бюджетной политики - сознательно резервируют те сверхдоходы, которые получает страна от большего количества экспорта сырья.

Минфин сделал предложение, которое сейчас находится в Правительстве, с тем, чтобы с 2004-го года все доходы от цены на нефть свыше 18,5 долларов за баррель российской нефти отчислялись в стабилизационный фонд. В случае, если цена будет ниже, чем 18,5 долларов за баррель, средства из стабилизационного фонда могут быть использованы на покрытие дефицита бюджета. Вполне нормальная логика, укладывающаяся в логику международной практики. Если это решение будет принято, тогда, в каком-то смысле, денежно-кредитная политика и курсовая политика станут более осмысленными. По существу, на курсовой политике уже не будет лежать нагрузка защиты от конкуренции российского производителя. В этом случае Центральный банк может постепенно прийти к реальному плавающему курсу рубля, который исповедуется в большинстве стран.

Редакция "Сделано на Урале" выражает благодарность Клубу региональной журналистики "Из уст в уста" за организацию интервью.  

Наталья МАЛИНА, Екатеринбург. "Сделано на Урале", № 5, 31.05.2003 г.